Anchor Protocol 때문에 LUNA가 위험해질까?

Luna는 Terra 생태계의 성장에서 가치를 창출합니다.

따라서 UST에 대한 수요가 많아질수록 Luna는 더 많은 가치를 갖게됩니다.

현재, 가장 큰 UST 수요를 발생시키는 프로토콜은 Anchor Protocol 이며, 이는 100억 UST 이상의 TVL을 갖고 있습니다.

 

Anchor에서 사용자들은 UST를 예치함으로써 이자를 받을 수 있고, LUNA, ETH를 담보로 UST를 빌릴 수 있습니다.

UST를 예치하여 사용자는 19.5%의 이율을 얻을 수 있는데 이는 대출자의 이자 + 담보 (bLUNA, bETH) 예치 보상으로 이루어집니다.

 

만약 Anchor protocol이 예치자에게 지급해야할 이자보다 더 벌게될 경우 남은 잔액은 적립금으로 보내집니다.

반대로 예치자에게 지급해야 할 충분한 돈을 벌지 못 하면 차액은 적립금에서 인출해 지급합니다.

 

2021. 07. Anchor측은 새로운 담보를 추가하고 자체 지속가능한 프로콜을 준비하기위한 시간을 확보하기 위해

일회성 조치라는 약속을 덧붙이며, 적립금 잔고에 7,000만 UST를 Anchor 예치하였습니다.

 

위 언급과는 달리, 최근 Anchor Protocol의 적립금은 많이 줄어들었으며,

이는 하루에 150만 달러씩 소진되기에 30일이내에 적립금이 모두 소진될것으로 보입니다.

 

테라, 탈중앙화 스테이블코인 '아브라카다브라'와 파트너십 체결 | 블루밍비트 뉴스

이러한 문제가 발생하는 주요 원인은 "Abracadabra"가 100% 이상의 이율을 생성 하는데 Anchor의 적립금을 사용하는것 때문에 발생하고 있습니다.

따라서 현재 예치자에게 이자를 지불할 대출자가 충분하지 않습니다.

 

Do Kwon 🌕 on Twitter

2022. 01. 20 테라폼랩은 UST의 개발을 지원하고 유지하기 위해 5,000만개의 Luna를 출자해 Luna Fund Guard (LFG)를 조직하였습니다.

또한 2022. 01. 25 Do Kwon은 LFG의 기금의 약10%에 해당하는 3억달러를 Anchor 적립금에 추가하려는듯한 트위터 투표를 진행하였습니다.

 

이러한 조치들은 유저들이 Anchor Protocol의 지속가능성에 대해 의심하게 만듭니다.

 

Anchor AMA 2022-01-20

2022. 01. 20 Anchor 팀은 AMA를 진해하였고, 대화중 Anchor V2에 대한 정보를 공개했습니다.

가장 큰 변화는 다음과 같습니다.

현재 Anchor protocol에 새로운 유형의 담보를 추가하려면 약 3개월이 필요합니다. 

변경 후에는 위 작업이 3일으로 단축되며, 이에 따라 여러 새로운 유형의 담보들이 추가될것이라 예상됩니다.

 

Aave Protocol의 Stable coin 이율

하지만 여전히 Anchor Protocol이 지속가능할지에 대해서는 불투명합니다.

Do Kwon과 Anchor 팀도 위와같은 문제와 Anchor Protocol의 지속불가능성에 대해 인지하고 있을것입니다.

그러나, 그들은 다른 대출 프로토콜에 비해 훨씬 높은 이율을 낮추지 않고 있습니다.

 

 

관점을 바꿔 Anchor 가 Terra 생태계에 미치는 영향에 대해 집중해봅시다.

 

Anchor Protocol은 Luna 성장의 주요 요인이였습니다.

Anchor Protocol의 인기가 높아지며 많은 개발자들이 유입되었고, 많은 프로젝트들이 만들어졌습니다.

이는 테라 생태계를 성장시켰습니다.

 

금융 상품의 확산에도 불구하고 Defi는 아직 대중화될 만큼 간단하고 안전한 저축 상품을 생산하지 못하고 있습니다.

Anchor Protocol 또한 많은 사용자를 확보하는 것을 가장 중점으로 두고 있습니다.

 

Anchor v2의 크로스 체인 지원으로 다른 체인의 유저들이 사용하기 시작할 것입니다.

사용자 기반은 지금보다 훨씬 커질 것입니다. 

 

AMA 25:35

가능한 많은 사용자를 확보해 놓는것은 치열한 시장에서 경쟁력을 높입니다.
지금 당장은 사용자를 끌어들여 거대한 사용자 기반을 확보하는 것이 중요합니다.
이는 시장에서의 경쟁 우위를 확보할 수 있으며, 규모의 경제라는 진입장벽을 얻을 수 있습니다.
Aave가 시장에서의 선점자였기 때문에 할 수 있었던 일들을 보세요

AMA에서 또한 사용자 확보의 중요성에 대해 강조하였습니다.

 

 

하지만 사용자 확보를 위해 고이율을 유지한다면 TVL은 성장시키겠지만 지속가능성을 유지하기는 어려울것입니다.

위 문제에 대한 제 의견은 이자율을 낮추는 것입니다.

현재 Anchor Protocol의 이자는 충분히 높으며 예치자에게 지급하는 이자를 낮추더라도 충분히 경쟁력이 있습니다.

 

물론 일부 사용자들은 떠날것입니다. 하지만 저축에서 가장 중요한 것은 안전입니다.

새로운 프로토콜이 스테이블 코인에 대해 25%가 넘는 이자를 지급하더라도 대부분의 사람들은 Anchor Protocol에 남을 것입니다. 새로운 프로토콜에는 위험이 따르기 때문입니다.

 

 

Luna는 2021.05 Anchor Protocol에서 발생한 담보물 청산으로 큰 하락을 경험했습니다.

Luna 가격 하락 -> 담보 가치 하락 -> 담보 청산 -> 루나 가격 하락 -> ...

 

청산전 LTV(담보인정비율)은 50%였습니다. (100 UST 대출을 위해 200 UST 의 Luna 예치)

Luna가 55% 하락하자 대출자의 담보물 가치가 LTV 이하로 떨어졌고, 청산이 발생하였습니다.

이 때 담보물은 시장가보다 30% 낮은 가격으로 매도되었습니다.

 

당시 Luna의 하락 속도가 너무 빨랐기때문에, 대출자들은 대출을 상환하거나 담보물을 추가하는 작업을 하지 못 했습니다.

이것이 Anchor Protocol에서 대량 청산이 발생한 이유입니다.

 

현재 사람들은 잠재적 청산 위험에 대해 더 잘 알고있고, 대출시 최대 TVL보다 더 낮은 TVL을 선택합니다.

또한 청산 TVL이 60%로 증가했습니다.

담보를 자동으로 늘리고 부채를 상환하는 앱 또한 만들어졌습니다.

 

Do Kwon 🌕 on Twitter

그러나 가장 중요한 변경 사항은 Oracle Rewards 입니다.

Oracle Reward 풀에는 유통되지 않는 3,300만 Luna + 15억 UST 가 있습니다.

지난 2년동안 Luna를 스테이킹한 사람들은 Oracle Reward 풀에서 보상을 받았습니다.

풀에 적은 Luna가 스테이킹 될 수록 이율이 높아지는 구조이며, Luna 가격이 하락할수록 높은 이율을 받게됩니다.

이는 Luna 가격이 낮아질수록 수요를 높여 대규모 청산을 방지합니다.

 

이러한 조치들에도 불구하고 시장상황이나, 규제등 많은 시나리오로 인해 Luna는 하락할 수 있으니 투자시에는 유의하시기 바랍니다.

 

원본글

Jarzombek 🌔 on Twitter

 

 

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